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发表时间:2019/10/31 18:45  阅读[3498]  回复[0]

【图】营收7200亿的华为估值为何远低于阿里腾讯?

文章出处:前瞻网
营收7200亿的华为估值为何远低于阿里腾讯?

据胡润研究院近期发布的《2019 LEXUS雷克萨斯·胡润百富榜》,对相关公司给出了估值参考,其中阿里巴巴市值为3.26万亿元,腾讯市值为3万亿元,华为市值仅为1.2万亿元排名第三。

此外,去年位列前十大市值的百度、小米和恒大,今年跌出前十。

榜单中,阿里和腾讯为股票截至9月12日的市值,而华为的市值则为估值。

从2018年度各公司营收数据来看,华为营收7212亿元,阿里营收3768亿元,腾讯营收3127亿元。因此,虽然华为没上市,但很多人默认华为是中国第一。认为如果上市的话,肯定秒杀所有公司,甚至有人喊出市值过10万亿的口号。 

所以,胡润榜单这个数据有点让人摸不着头脑,凭何华为营收是阿里巴巴的1.91倍,腾讯的2.3倍,市值还不到腾讯的一半?胡润的估值是否合理?带着这些问题,本期前瞻经济学人明知故问栏目重点聚焦,相信看完你就一清二楚了。

1.2万亿的华为市值是怎么估算的?

我们知道,目前华为并未上市,没有交易股份,无法核算具体的市值,那么胡润榜上华为的市值是怎么计算出来的呢?本次榜单中并没有给出估值的依据,所以估值结果也是见仁见智。

首先明确一个概念,估值不等于价值,评估方法不同,评估因素不同,最终的估值肯会存在差异。此外,上市企业与不上市企业、不同行业的估值方法也存在较大差别。

目前企业的估值基本上都和市盈率相关,所谓市盈率也就是:总市值/预估全年净利润=市盈率(动)。通常硬件制造企业和互联网公司在市盈率上本身有差异,互联网公司较高,普遍在30倍左右,而制造业就相对低一些,有20就很不错了。

华为目前虽然没有上市,无法直接计算市盈率,但是我们还有参照物,也就是拿同类型企业来做对比。与华为对标的公司是苹果,苹果最新市值为1.09万亿美元,股票市盈率为20.56倍。

参考苹果的市盈率20.56,结合华为2018年593亿元的净利润计算,华为的市值差不多在1.2万亿元左右(净利润*市盈率),与胡润榜单数据接近,超过苹果市值。

可以推测,胡润的企业市值排行榜基本是使用了这种对比法,所以实际上将华为估值和阿里巴巴、腾讯市值比没有太大的实质性意义。

此外,关于胡润对华为的估值,也被很多人质疑简单粗暴不合理,认为以华为当前的整体业务布局,1.2万亿元的估值显然是被低估了。

这种质疑不无道理,正如Lscssh科技官点评的:“胡润的企业市值排行榜横向拿其他科技企业的市盈率来套,这种做法不能说错。但显然没有正视华为的业务布局,以及未来的技术发展。”

那么,华为到底值多少钱?

2018年,全球经济整体增长相对平稳,但面临减缓压力,华为聚焦ICT基础设施和智能终端,持续投入,全年实现销售收入人民币7212亿元,同比增长19.5%。

从财务全景来看,2010年以来,华为营业收入平均复合增速达到18.7%。2018年营收体量虽与行业巨头三星、苹果仍有一段差距,但已远远超过国内BAT三巨头之和。

2018年,在华为三大业务板块中,以手机为核心的消费者业务版块营收高达3489亿元,占比接近一半。要知道,同年的阿里巴巴年营收也就只有2502亿元,手机业务成为了华为营收最大的板块。

但华为可不仅只有手机业务是强项,在三大业务板块中,运营商业务占比达40.8%,还有企业业务占比10.3%。如果将这些业务加上的话,华为远不止1.2万亿元市值。

华为不仅是全球第三大智能手机厂商,还是全球领先的ICT(信息与通信)基础设施和智能终端提供商、全球第一通讯设备供应商。

在通信业务方面,根据市场研究机构IHS Markit统计,在2018年的移动通信基础设施全球份额方面,华为排名第2位。

除了通信业务,还有5G的加成,截至2019年5月底,在全球5G标准专利声明量超1000件的企业中,华为以1970件5G声明专利排名第一,占比达17%,中国5G研发处于全球公认的领先梯队。

不过,在5G通信设备市场份额方面,备受关注的华为2018年5G市场份额仅占15%,排在第四。爱立信则以24%的市场份额排在第一,三星(21%)和诺基亚(20%)紧随其后,华为5G份额占比较小主要原因在于美国及其盟国对于华为5G的围追堵截。

在严峻的国际背景下,华为海思的半导体业务也正逐步发展起来独当一面,目前已经是国产营收第一的半导体公司,有了自己的芯片。除了手机芯片,还有服务器芯片、基带、视频芯片等。随着国产半导体的发展,未来这块业务的发展将会更好。

此外,随着华为鸿蒙系统的问世,也让不少投资者对华为更加看好,任正非曾经表示,鸿蒙系统最初是为物联网系统做的准备。面临一片蓝海的物联网市场,鸿蒙未来的潜力无限。

总的来说,华为未来的发展前景是相当值得期待的,物联网、5G领域、云计算、操作系统,完全的软硬件相结合,综合实力比起阿里、腾讯两家,有过之无不及,当然这与华为在研发的高投入密不可分。

2008年华为投入就已达到105亿,2018年达1015亿。近十年华为累计研发总投入达4800亿,秒杀国内一众科技企业。

与科技巨头相比,华为的研发投入毫不逊色。更确切地说华为已经跻身科技巨头前列。

2017财年,华为、苹果、微软、亚马逊的研发投入分别为133亿美元、112亿美元、130亿美元和226亿美元。华为仅次于亚马逊。

2011年~2017年的七个财年,华为、苹果、微软、亚马逊累计研发投入分别为544亿美元、456亿美元、777亿美元和746亿美元。华为居第三位,比苹果多87.9亿美元。

今年外媒公布了一份2018年企业研发投入经费排名报表,华为、亚马逊、三星、微软等全球顶级互联网公司上榜。其中华为以全年153亿美元的研发投入,排名第四,苹果排名第七。

综合上述分析,华为从估值上远低于阿里与腾讯的估值,主要缘于华为跟阿里、腾讯并不在同行业,市值计算方式不同,且华为非上市企业,具体也很难得出一个具体准确的市值。但从业务规模、技术及未来展望上华为并不输阿里与腾讯。

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